Część z nich nie widzi też potencjału do kontynuacji spadku rentowności krajowych obligacji. Słabość euro była skutkiem rosnących rynkowych wycen skali tegorocznych obniżek stóp przez EBC, które sięgnęły ponad 50 pb. “Jeśli EBC będzie obniżał stopy wolniej niż Fed (sugestia braku obniżki w październiku), to będzie to pozytywne dla złotego. W najbliższym tygodniu kurs EURPLN może pozostać w przedziale 4,26-4,30, a sytuacja techniczna sprzyja lekkiemu odreagowaniu dolara i osłabieniu walut regionu” – napisali w porannym raporcie analitycy Santandera.

Kursy walut we wtorek według NBP: Tabela A numer 191/A/NBP/2024 kursów średnich NBP)

Ich zdaniem krajowe dane będą miały prawdopodobnie mniejsze znaczenie dla rynku walutowego, o ile wyraźnie nie zaskoczą. We wtorek to ponownie odczyty makro z USA i Niemiec oraz przekaz z szeregu wystąpień bankierów centralnych kształtować będą nastroje na rynkach FI. W przypadku obligacji z USA wzrost ich dochodowości był efektem mieszanych odczytów indeksów PMI, nieco słabszych od oczekiwań dla przemysłu i nieco mocniejszych dla usług.

Politykę pieniężną dotyczącą euro prowadzi Europejski Bank Centralny. Jak każda duża zmiana, wprowadzenie euro wymaga także odpowiedniego przygotowania oraz oszacowania ryzyka negatywnych konsekwencji dla państwa i jego mieszkańców. Na przykład nieuczciwe przeliczanie cen przez przedsiębiorców może wiązać się z nałożeniem na nich sankcji. Konieczne jest także opracowanie planu ograniczenia i możliwej minimalizacji niepożądanych skutków związanych z utratą niezależnej polityki pieniężnej w poszczególnych państwach. Tym samym inwestorzy zaczęli dyskontować dwie pełne obniżki stóp w strefie euro do końca 2024 roku, czyli wyraźnie więcej niż to miało miejsce jeszcze w ubiegłym tygodniu.

Od niego uzależniona jest cena wielu produktów w Polsce, które importowane są z innych krajów i rozliczane w tej walucie. Na ten dzień kurs wynosi 4,2933 zł (Notowania na godzinę 7 rano). Pamiętajmy, że im droższe jest EUR, tym wyższych cen możemy spodziewać się na półkach w sklepie, chociaż cena niektórych produktów może się zwiększyć z pewnym opóźnieniem. Zadniem analityków Santandera korektę na rynku długu może powodować przygotowywanie portfeli pod aukcję obligacji zaplanowaną na środę. “Dziś poznamy kolejną porcję danych z kraju, najprawdopodobniej nadal pokazujących bardzo powolną poprawę koniunktury. To za mało, aby przeważyć ogólnie pozytywny sentyment do walut EM wywołany m.in. słabym dolarem, ale przynajmniej nie powinno to pozwolić parze EUR/PLN na większy spadek” – ocenili w raporcie.

Optymistyczne dla walut rynków wschodzących sygnały płyną również z Chin, gdzie świeżo wprowadzone oraz zapowiedziane działania stymulacyjne, zarówno monetarne jak i fiskalne, powinny poprawić perspektywy wzrostu tamtejszej gospodarki. W tak sprzyjającym fundamentalnie otoczeniu zewnętrznym złoty, wraz z innymi walutami rynków wschodzących, znajdzie przestrzeń do dalszego umocnienia wobec amerykańskiego dolara. Z kolei perspektywy stopniowego ożywienia europejskiej gospodarki w 2025 r., przy jednoczesnym ,,miękkim lądowaniu” gospodarki USA, przemawiają za wzrostem kursu EUR/USD. Do tej samej konkluzji prowadzi analiza spreadu realnych stóp procentowych pomiędzy USA a strefą euro w nadchodzących kwartałach, który powinien się zawężać na skutek wycenianego przez rynki szybszego tempa luzowania Fed w porównaniu z EBC. Czynnikiem ryzyka dla prognozowanych przez nas kursów walutowych są listopadowe wybory prezydenckie w USA, które ze względu na nieprzewidywalność powyborczych scenariuszy gospodarczo-politycznych mogą pod koniec roku doprowadzić do istotnego wzrostu zmienności rynkowej, co dla inwestorów byłoby impulsem do skracania pozycji na ryzykownych aktywach. Dodatkowo należy mieć na uwadze ryzyko nagłej eskalacji toczących się konfliktów na Ukrainie czy Bliskim Wschodzie oraz wzrostu prawdopodobieństwa recesji w USA w przyszłym roku, co mogłoby skutkować relokacją kapitału z walut EM, w tym złotego do tzw.

“Po poniedziałkowych notowaniach obraz trendów na EUR/PLN, USD/PLN oraz EUR/USD nie zmienił się istotnie, choć patrząc tylko przez pryzmat analizy technicznej, w krótkim terminie ryzyka słabszego złotego i nieco mocniejszego dolara w naszej opinii zwiększyły się” – napisali. Analitycy PKO BP wskazują natomiast, że we wtorek inwestorzy koncentrować się będą na odczycie wrześniowej inflacji konsumenckiej ze strefy euro oraz danych z przemysłu i rynku pracy (raport JOLTS) z USA, które to obok czynników geopolitycznych mogą zwiększyć zmienność na rynku FX. “Nowy miesiąc tradycyjnie rozpoczynamy odczytami indeksów PMI w Polsce, krajach strefy euro i USA. Nie uważamy jednak, by krajowa publikacja mogła przekładać się na zmienność polskich aktywów” – napisał Mateusz Sutowicz w porannym raporcie Banku Millennium. “Złotego mogą ewentualnie wesprzeć mało gołębie wypowiedzi prezesa NBP, a sporo będzie zależeć od danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA. Wobec tego, że zarówno korona jak i forint są blisko istotnych poziomów oporu zakładamy, że krótkoterminowy potencjał do dalszych spadków tych walut nie jest duży” – napisali w porannym raporcie. Także analitycy Santandera zakładają utrzymanie niewielkiego zakresu zmian kursu EURPLN w tym tygodniu. Krajowe Lodowa Uruchomia Cytator Broker-Dealer Usługa przezroczystości dla stałych dochodów SPW nie reagowały znacząco zarówno na trendy z rynków bazowych jak i czynniki lokalne w postaci słabszych danych makro z Polski, a inwestorzy czekali już na najbliższą aukcję regularną Ministerstwa Finansów, która odbędzie się w środę.

Bank Millennium S.A. – komentarz dzienny: EBC na najbliższym posiedzeniu „weźmie pod uwagę” bieżącą zniżkę inflacji

“Naszym zdaniem, w krótkim terminie warunkiem koniecznym dla kontynuacji trendów spadkowych rentowności na globalnych rynkach FI jest zakończenie wzrostowych korekt na UST. To mogłoby być skutkiem słabszych odczytów makro z USA lub efektem przepływ kapitału do tzw. bezpiecznych przystani w przypadku np. zaostrzenia napięcia geopolitycznego” – oceniają analitycy PKO BP. We wtorek rano zloty osłabł do 4,28 względem euro, a rentowności SPW wzrosły o kilka punktów bazowych. Zdaniem Złoto 1 OZ (XAU = X) Kup plotkę sprzedać fakt analityków, kurs EUR/PLN będzie poruszał się w przedziale 4,26 – 4,30 choć z upływem tygodnia powinien przesuwać się w stronę górnego ograniczenia. Rynki FI, w ich opinii, znajdują się pod wpływem danych z USA i napięć na Bliskim Wschodzie. Wstępując do Unii Europejskiej, Polska zobowiązała się przyjąć walutę euro, jednak nie ma określonej daty, do kiedy ma to nastąpić.

1. Przez banki centralne Czech i Węgier będzie premiować złotego wśród walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej.
2. Z kolei perspektywy stopniowego ożywienia europejskiej gospodarki w 2025 r., przy jednoczesnym ,,miękkim lądowaniu” gospodarki USA, przemawiają za wzrostem kursu EUR/USD.
3. Wstępując do Unii Europejskiej, Polska zobowiązała się przyjąć walutę euro, jednak nie ma określonej daty, do kiedy ma to nastąpić.
4. Silną pozycję Banku wzmacniają spółki Grupy Kapitałowej.

“Pierwsze poniedziałkowe kwotowania przynoszą lekkie umocnienie krajowej waluty. Może ono być związane z przyspieszeniem dynamiki CPI na rocznym odczycie. Oceniamy jednak, że rynek relatywnie szybko zinterpretuje to jako wydarzenie jednorazowe (wynikające z niskiej zeszłorocznej bazy) i EURPLN utrzyma się w zakresie zmienności 4,27-4,28″ – napisali analitycy BGK w porannym raporcie. Dopóki jednak kurs EUR/PLN utrzyma się poniżej 4,2950, a EUR/USD powyżej 1,10, obecny, wskazujący na nieco mocniejszego złotego układ trendów, pozostanie w naszej opinii bez zmian. Poniedziałkowe zmiany kursów głównych par z PLN były efektem przesunięć na bazowych rynkach FX, gdzie globalnie osłabiało się euro, w konsekwencji czego skorelowany ujemnie z walutami EM amerykański dolar poszedł w górę.

Wykres kursu EUR/PLN

Z kolei analiza notowań IRS wskazuje na postępujący wzrost dysparytetu rynkowych stóp procentowych na skutek oczekiwanego głębszego spadku stóp nominowanych w euro niż w złotym. Równocześnie, kontynuacja cyklów obniżek stóp procentowych w IV kw. Przez banki centralne Czech i Węgier będzie premiować złotego wśród walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Do napędzającej dotychczas ten wzrost konsumpcji dołączy ożywienie w inwestycjach, wspartych napływem środków unijnych w ramach KPO. Perspektywy solidnego wzrostu gospodarczego, pozytywnie wyróżniającego Polskę na tle większości europejskich gospodarek, powinny przyczynić się do wzrostu zaangażowania zagranicznych inwestorów w krajowe aktywa finansowe, w tym na rynku długu, z korzyścią dla notowań polskiej waluty. Zakładamy, że mocny złoty wciąż będzie powstrzymywał Ministerstwo Finansów przed wymianą otrzymywanych środków walutowych bezpośrednio na rynku, co przyczyni się do wyraźnego wzrostu rezerw walutowych NBP.

O przyjęciu wspólnej waluty każdy kraj członkowski Unii Europejskiej decyduje we własnym zakresie. Przez pierwsze trzy lata po wprowadzeniu w roku 1999 euro było walutą wirtualną, stosowaną do celów rachunkowości i płatności elektronicznych. Jako waluta fizyczna pojawiła się w obiegu 1 stycznia 2002 roku w 12 krajach będących wtedy członkami UE. Od tego czasu strefa używająca waluty euro powiększyła się i dołączają do niej kolejne kraje. Waluta euro jest też oficjalnym środkiem płatniczym w niektórych krajach, które nie są członkami Unii Europejskiej.

Poniedziałkowe przesunięcia notowań zarówno na bazowych jak i krajowym rynku FX nie spowodowały istotnych zmian w obrębie dominujących trendów, indeks dolara kontynuuje krótkoterminowy trend boczny, podobnie jak USD/PLN oraz EUR/PLN, który utrzymuje się w konsolidacji od połowy sierpnia br. “Pozostajemy konsekwentni w oczekiwaniach, iż kurs EUR/PLN będzie poruszał się w przedziale 4,26 – 4,30 choć z upływem tygodnia powinien przesuwać się w stronę górnego ograniczenia. Rozwój konfliktu na Bliskim Wschodzie (atak Izraela na Liban) wpisuje się w ten scenariusz poprzez niewielki wzrost awersji do ryzyka” – dodał. Zauważył jednak, że źródłem zmian mogłyby być odchylenia w finalnych odczytach danych dla unii walutowej w stosunku do wstępnych publikacji.

Silną pozycję Banku wzmacniają spółki Grupy Kapitałowej. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego jest liderem pod względem liczby i wartości transakcji IPO i SPO na rynku kapitałowym. Rynki (w tym FX) pozostają pod wpływem zmieniających się oczekiwań odnośnie skali cięć stóp przez banki centralne, te zaś kształtują napływające dane makro, które zaczynają preferować słabsze euro i mocniejszego dolara, co nie jest pozytywnym otoczeniem dla złotego.

Inwestowanie jest ryzykowne i możesz stracić część lub całość zainwestowanego kapitału. Podane informacje służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie stanowią żadnego rodzaju porady finansowej ani rekomendacji inwestycyjnej. Prognozujemy spadek kursu EUR/PLN do poziomu 4,24 oraz kursu USD/PLN do poziomu 3,75 przy wzroście kursu EUR/USD do poziomu 1,13. Umocnienie złotego wspierać będą perspektywy przyspieszenia wzrostu polskiego PKB w 2025 r. Oraz wyraźna poprawa dyferencjału stóp procentowych pomiędzy Polską a rynkami bazowymi. Zakładamy utrzymanie się globalnego apetytu na ryzyko, korzystnego dla wyceny walut rynków wschodzących, w związku z perspektywami stabilnego wzrostu światowej gospodarki w 2025 r.

Dziś czekają nas odczyty makro z USA i Niemiec

Przy wysokim prawdopodobieństwie równoczesnego, ,,miękkiego lądowania” amerykańskiej gospodarki. Aprecjację złotego hamować będą rosnące oczekiwania co do skali cięć stóp procentowych w Polsce w 2025 r. W naszej opinii, kluczowym argumentem przemawiającym za silnym złotym jest prawdopodobny wzrost dysparytetu rynkowych stóp procentowych na skutek postępującej normalizacji polityki pieniężnej w strefie euro i USA, przy jednoczesnym utrzymywaniu stóp procentowych NBP na dotychczasowym, restrykcyjnym poziomie. Dodatkowo, w pierwszej połowie 2025 r., spodziewamy się obniżek tych stóp co najmniej o kolejne 50 pb, podczas gdy według naszej opinii RPP zdecyduje się na wznowienie luzowania pieniężnego najwcześniej w marcu przyszłego roku.

PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. Jego skonsolidowany zysk netto wyniósł 2,65  mld zł a wartość aktywów 382 mld zł. Bank jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały w rynku oszczędności (18,4 proc.), kredytów (17,6 proc.), w rynku leasingowym (11,2 proc.) oraz w rynku funduszy inwestycyjnych osób fizycznych (22,2 proc.). Posiadając ponad 9,51 mln kart płatniczych, bank jest największym wydawcą kart debetowych i kredytowych w Polsce. Dzięki rozwojowi narzędzi SOCGEN ma odważne połączenie w którym zmierza USD/JPY Forexlive cyfrowych, w tym aplikacji IKO, która na koniec 2020 r. Miała ponad 5 mln aktywnych aplikacji, PKO Bank Polski jest najbardziej mobilnym bankiem w Polsce.